BRATISLAVA. S akciami „blue chips“ je to horšie. Štandardná odchýlka z výnosu 8,59 % je vyše 20 %. Celkom bežne sa stáva, že za jeden rok hodnota akcií stúpne aj o desať percent, aby na druhý rok o podobnú hodnotu klesla. A práve pokles hodnoty je to, čo najviac odrádza radového investora.

Divoké akcie

Myšlienka na stratu je pre väčšinu ľudí neakceptovateľná. Ak načrieme do histórie kapitálového trhu, uvidíme, že v najúrodnejšom roku narástla hodnota „blue chips“ o 49 % (vtedy sa investori museli kúpať v šampanskom), ale v tom najhoršom roku poklesla o 40 %.

Ešte divokejšie sa vyvíjajú hodnoty akcií „small caps“. Ak by boli investori racionálni a chceli by dosiahnuť čo najvyšší výnos, najväčší záujem by mali mať o portfóliá zostavené výlučne z akcií spoločností „small-caps“, kde by jeden dolár priniesol za 30 rokov vyše 108-násobné zhodnotenie. Rekordný nárast hodnoty akcií typu „small caps“ počas jedného roku činil neuveriteľných 155%, ale rekordný pokles 59%. Asi len málokto z nás by zniesol také výkyvy.

Ako uvažujú investori

Chladne uvažujúci investor namietne, že „small-caps“ síce vykazujú obrovskú štandardnú odchýlku (41,91 %), ale v tridsaťročnom horizonte je riziko straty štatisticky veľmi nízke. Normálni investori však neuvažujú podľa učebnice, v štatistických pojmoch a dlhodobých horizontoch. Už desaťpercentný pokles hodnoty dokáže investorské stádo riadne vyplašiť.

Správcovia nechcú strašiť investorov

Manažéri podielových i dôchodkových fondov dobre vedia, aký citlivý na stratu je priemerný investor a akcie „small-caps“ si do portfólií vyberá len máloktorý z nich. Dokonca aj najkvalitnejšie akcie „blue chips“ primiešavajú do portfólií len veľmi opatrne. V súčasnosti obsahujú rastové fondy slovenských dôchodkových spoločností asi 20 % akcií a 80 % úrokových nástrojov. Objem úspor z takéhoto portfólia by mal po odrátaní inflácie za tridsať rokov narásť na štvornásobok.

Každý investor sa musí rozhodnúť sám, či mu očakávaný výnos stačí alebo nie. V zásade platí, že kto zasadí zemiaky, pozbiera zemiaky a nie kukuricu. Kto bude investovať prevažne do dlhopisov, musí akceptovať len taký výnos, aký mu dlhopisy môžu poskytnúť.

Autor: Vladimír Baláž Sevisbrokers Finance