BRATISLAVA (SME - mn) - Podmienky vstupu Slovenska na medzinárodný finančný trh historicky prvou emisiou štátnych dlhopisov vydaných v eurách odzrkadľujú podľa analytikov vnímanie slovenskej ekonomiky v zahraničí. O priazeň investorov sa v posledných dňoch uchádzalo nielen Slovensko, ale aj Maďarsko spolu s Prahou a Sofiou. Zatiaľ čo SR si na zahraničných trhoch požičalo 350 mil. eúr a s úrokovou maržou (rozdielom medzi ponúkaným výnosom a výnosom zo základnej úrokovej sadzby z nemeckých vládnych dlhopisov) 420 bázických bodov (4,2 percentuálneho bodu), priaznivejší makroekonomický vývoj bol hlavnou príčinou, prečo Maďarsko za 500 miliónovú pôžičku (v eurách) zaplatilo o necelý percentuálny bod viac ako nemecká vláda. Za takmer rovnakých podmienok si v rovnakom čase požičiavalo zo zahraničia aj hlavné mesto ČR.
Opačným extrémom sa stala pôžička Sofie. Hlavné mesto Bulharska svojím premiérovým vstupom na eurobondový trh prekvapilo veľkú časť pozorovateľov, pretože emisia trojročných štátnych dlhopisov bola pôvodne avizovaná na neskorší termín. Manažérom nečakanej emisie bol francúzsky Paribas a výnos pri predaji bol až o 700 bázických bodov vyšší ako relevantné dlhopisy nemeckej vlády. Akceptovaná úroková marža bola dvakrát vyššia ako porovnateľné sedemročné dlhopisy Chorvátska a štvorročné dlhopisy Slovenska, ktoré boli vydané v máji minulého roku. Pri takmer nezmenených cenových podmienkach ako v prípade Slovenska vstúpila minulý mesiac na eurobondový trh aj Argentína. Za pôžičku 400 mil. eúr zaplatila teda rovnako ako SR, hoci jej postavenie v škále ratingového hodnotenia je nepriaznivejšie. Vplyv objemu emisie na cenové podmienky potvrdzuje aj prípad Filipín, ktoré pri rovnakom ratingu ako Slovensko získali výhodnejšie ponuky. Dôvodom je zvýšená likvidita emisie, čím sa tieto cenné papiere stávajú zaujímavými aj pre tých investorov, ktorých nákupy nie sú motivované len "držaním" dlhopisov vo svojich portfóliách až do ich splatnosti.
