Akciové trhy

Z fundamentálneho pohľadu sme naďalej svedkami silného ekonomického rastu, ktorého intenzita síce bude poznačená cenami ropy, nie však dramaticky. Končiaca sezóna firemných výsledkov za prvý kvartál 2004 priniesla rekordné výsledky zverejneného nárastu ziskov firiem oproti predchádzajúcim očakávaniam, pričom celkový rast ziskov v porovnaní s rovnakým minuloročným obdobím by mal prekonať hranicu 28 percent. V tejto súvislosti dochádza medzi analytikmi i k pozitívnemu prehodnocovaniu očakávaní rastu ziskov na celý rok, čím akciové trhy zostávajú na atraktívnej úrovni ocenenia aj po pomerne silnom náraste dlhopisových výnosov (očakávaný ukazovateľ P/E indexu S&P 500 pre rok 2004 je 16,6 %).

Dlhopisový trh

K významnejším zmenám nedošlo ani na dlhopisovom trhu. Po nedávnych korekciách cien štátnych dlhopisov na eurovom či dolárovom trhu je už v nich totiž zakomponovaný scenár blízkeho zvyšovania úrokov zo strany FEDu, ako aj predpoklady rastu krátkodobých úrokov eurozóny ku koncu roka.

Obchodovanie bolo v relatívne úzkom pásme, podporu na jednej strane utvárali zhoršené ukazovatele spotrebiteľskej a priemyselnej dôvery, na druhej strane tu bol zjavný tlak silných inflačných očakávaní do budúcnosti. Likvidita na domácom dlhopisovom trhu pretrvávala na nízkej úrovni a na výnosovej krivke boli viac-menej minimálne zmeny, skôr však na dlhšej strane krivky. Záujem investorov, predovšetkým banky a fondy peňažného trhu, vzbudila pri absencii alternatívnych aktív aukcia ŠPP s jednoročnou splatnosťou, vydaná pri výnose 4,60 %.

MARTIN ĎURIANČIK

Tatra Asset Management