v 20. rokoch minulého storočia. Potom nadlho zostala len v učebniciach. Na konci minulého storočia prekvapila deflácia Japonsko, neskôr ďalšie ázijské krajiny. Teraz ekonómovia varujú pred akútnou hrozbou, že sa deflácia stane globálnym problémom v Európe.
Deflácia je nebezpečná, pretože pootvára dvere ekonomickej recesii. Pri poklese cien, ktorý trvá niekoľko období za sebou, sa ďalší pokles cien zahrnie do očakávaní. Tí, ktorí mali v pláne nákupy alebo investície, ich odkladajú na neskôr, aby ich získali lacnejšie. Deflačná špirála sa roztáča, podniky majú nižšie zisky, prepúšťajú, rastie nezamestnanosť, klesá kúpna sila obyvateľstva a ekonomický rast je zablokovaný.
Pred podobným vývojom varoval Medzinárodný menový fond Nemecko. Jeho špeciálny tím pod vedením hlavného ekonóma Kenneta Rogoffa upozornil, že ak nemecký hospodársky rast zostane tento rok na predpokladanej úrovni 0,5 percenta, je „značná“ pravdepodobnosť, že krajina bude o rok zápasiť s defláciou. Ak ekonomika klesne, je riziko ešte vyššie. Dôvodov je viac - pokles tempa rastu úverov, spľasnutie „akciovej“ bubliny, dlhodobo nízke percentá inflácie. Nemecko okrem toho akútne trápi rastúca nezamestnanosť, vysoký deficit rozpočtu a silné euro. Menšie riziko hrozí podľa MMF aj Belgicku, Fínsku, Nórsku, Portugalsku, Švédsku a Švajčiarsku.
Učebnicovým liekom na defláciu sú nástroje menovej politiky - teda pokles úrokových sadzieb. Lenže v tom vidia ekonómovia vrátane MMF problém. „Centrálne banky môžu riziko deflácie podceniť alebo by z politicko-ekonomických dôvodov nemuseli byť schopné patričné kroky podniknúť,“ mieni fond. Nemecko, kde je riziko najväčšie, ani nemá vlastnú plnohodnotnú centrálnu banku a jeho menovú politiku riadi Európska centrálna banka. Ale tá robí úrokovú politiku v celej eurozóne, nielen v Nemecku. „Sú to bojovníci s infláciou, boli vycvičení len na to a nič iného nepoznajú,“ načrtol perspektívy boja s defláciou Adolf Rosenstock z frankfurtskej pobočky Nomura International pre Reuters. Nemeckí politici zatiaľ žiadne riešenie ani nehľadajú. Na varovný prst MMF reagovalo nemecké ministerstvo financií popretím akejkoľvek deflačnej hrozby.
JURAJ JAVORSKÝ
