Optimálny termín predaja SPP už bol. Menej optimálny dátum je dnes. Všetky ďalšie termíny sú len zbytočným vzďaľovaním sa od optima.
Na riešenie otázky ako padli v posledných dňoch dva podstatne odlišné názory. Prvý z nich vyjadril privatizačný poradca Credit Suisse First Boston a hovorí v prospech predaja všetkých akcií SPP jednému strategickému investorovi. Všetky akcie pritom predstavujú 49 percent SPP, ktoré do privatizácie vyčlenila vláda.
Druhý názor prichádza z kruhov, ktoré s privatizáciou SPP nemajú nič, ale nepriamo zastupujú stovky drobných investorov. Asociácia správcovských spoločností je zástancom kedysi takej živej myšlienky - predaja aspoň časti akcií cez kapitálový trh.
Poradca pri privatizácii SPP, ktorý za posledných desať rokov realizoval v Európe najviac transakcií v oblasti umiestňovania akcií na medzinárodné kapitálové trhy, má obavu z dvoch možných problémov. Na jednej strane je to riziko, že na slovenskom kapitálovom trhu sa nemusí podariť umiestniť aspoň päť percent z podniku v krátkom čase. Druhé riziko sa podľa privatizačného poradcu týka výnosu z predaja akcií, ktorý by mohol byť pri kombinovanom predaji nižší.
Hlavným argumentom asociácie je masívna podpora, ktorú by dostal podvyživený a nefungujúci kapitálový trh, keby bol odrazu bohatší o akcie SPP. Takáto emisia by sa mohla stať typickým „blue chip“ a tvoriť pilier kapitálového trhu tak, ako je to napríklad v Poľsku či Maďarsku, tvrdí asociácia.
Otázkou výnosu sa asociácia priamo nezaoberá, ale upozorňuje, že práve kapitálové trhy generujú najobjektívnejšiu cenu, navyše pri podstatne nižšom riziku korupcie. Podľa asociácie sa SPP na našom trhu ujme vďaka už existujúcemu dopytu po domácich investičných príležitostiach. Rastúci dopyt živí expanzia podielových fondov, životného poistenia či doplnkového poistenia. Dosť peňazí, ktoré by mohli prispieť k oživeniu trhu, vidí asociácia aj na bankových účtoch či v dlhopisoch FNM. „Akcie SPP pri dobrom marketingu budú kupovať aj obyvatelia,“ myslí si asociácia.
Predaj SPP je najdôležitejšou otázkou budúcich mesiacov. Jeho dôležitosť, prirodzene, odsúva do úzadia problémy kapitálového trhu.
Obe otázky však možno riešiť súčasne. To, na čo upozorňuje asociácia, stojí za pozornosť. Môže to priblížiť úroveň slovenského trhu, meranú trhovou hodnotou všetkých akcií, krajinám V 4. Ak by to malo pomôcť k sfunkčneniu kapitálového trhu, bolo by hriechom nevyužiť to. V dohľadnej budúcnosti totiž žiadna iná príležitosť pre kapitálový trh nebude. Táto šanca môže byť aj posledná.
JURAJ JAVORSKÝ
