Ide rovnako o konzervatívne produkty, ktoré sú vhodné najmä

na vytvorenie finančnej rezervy pre prípad

nepredvídaných udalostí. Na obe formy uloženia peňazí nemožno hľadieť ako na investíciu, pretože môžu ponúknuť len veľmi

obmedzené zhodnotenie.

A k si človek uložil koncom októbra minulého roku peniaze na termínovaný účet s viazanosťou 12 mesiacov, je z výnosu pravdepodobne sklamaný. Spotrebiteľské ceny tovarov a služieb vyjadrené infláciou totiž opäť rástli viac ako zarobili vklady v bankách. Niet sa čo čudovať, zhruba pred rokom totiž sadzby Národnej banky Slovenska do-

siahli historické dno. A inflácia ťahaná najmä rastom cien energií, ale aj spotrebou domácností prekonávala očakávania analytikov. Až prinútila Národnú banku Slovenska úrokové sadzby zvyšovať.

Ako sa zhodnotilo 50 000 korún vložených na termínovaných vkladoch v slovenských bankách nominálne aj reálne, zistíte z tabuľky na strane 9. Očakávané zhodnotenie takého istého vkladu v nadchádzajúcom roku je v tabuľke na strane 8. Podľa aktuálne ponúkaných úrokov v bankách a očakávanej inflácie v budúcom roku sa zdá, že termínované účty svojim vkladateľom v budúcom roku zarobia malé

reálne zisky.

Vyššie úroky, nižšia inflácia

Rok po dosiahnutí najnižších úrokov sa situácia zmenila a analytici predpovedajú, že sa nachádzame blízko stropu základnej úrokovej sadzby centrálnej banky. Rast sadzieb sa odzrkadlil aj na úročení vkladov v bankách. To za posledný rok výrazne vzrástlo. Ak k tomu pripočítame záväzok Slovenska dodržať Maastrichtské kritériá nevyhnutné na prijatie eura, medzi ktoré patrí inflácia pod troma percentami, je celkom reálne, že už v nadchá-dzajúcom roku zhodnotenie vkladov v bankách prekoná rast spotrebiteľských cien.

Vklad nie je investícia

Aj napriek tomu nie je možné na termínovaný účet alebo vkladnú knižku hľadieť ako na investíciu. Ľudia by ich mali využívať skôr na vytváranie finančnej rezervy, určenej na nepredvídané udalosti, ktoré môžu výrazne zasiahnuť rodinný rozpočet. Napríklad na náklady spojené s opravou pokazeného auta, vykrytím dlhšej práceneschopnosti alebo výmenou prasknutých radiátorov.

Výška je individuálna

Výška finančnej rezervy je veľmi individuálna. Vo všeobecnosti by mala tvoriť sumu zodpovedajúcu asi trom až šiestim mesačným platom človeka. Po vytvorení finančnej rezervy by mal klient zvyšné úspory investovať tak, aby naplnil svoje osobné potreby a ciele.

Zhodnotenie nie je dôležité

Ak klient popri núdzovej rezerve peniaze aj inak zhodnocuje, nemusí sa pozastavovať nad úročením vkladov v bankách. Pri produktoch určených na núdzovú rezervu totiž nie je dôležité zhodnotenie vkladu, ale skôr vysoká dostupnosť peňazí.

V tomto smere je nevýhodou pri termínovaných účtoch v bankách ich viazanosť. Od nej sa spravidla odvíja aj zhodnotenie peňazí. Čím dlhšie klient nemôže disponovať s vkladom, tým vyššie úročenie väčšinou dostane. No ak je vôbec predčasný výber hotovosti možný pred dňom splatnosti, tak sa spája s pomerne vysokými poplatkami. Preto by mal človek pri termínovaných vkladoch uprednostniť skôr kratšie viazanosti. Prípadne si vybrať vkladové účty, pri ktorých nie je žiadna viazanosť.

Alternatíva: podielový fond

Alternatívou k termínovaným účtom, ktorá je vhodná na vytvorenie finančnej rezervy sú korunové fondy peňažného trhu. Z hľadiska dostupnosti investície sú podstatne výhodnejšie ako termínované účty, pretože pri nich podielnik nemá žiadnu viazanosť. Pri odpredaji podielov správcovskej spoločnosti (tak-zvanej redemácii), klient dostane peniaze na účet najneskôr do 15 dní. Aj keď spravidla to správcovia stihnú aj za dva až tri dni.

Investícia do podielových fondov však nie je bezplatná. A môže sa stať, že pri skorom odpredaji podielov ešte výnosy nedosiahnu ani výšku poplatkov. Odporúčaný investičný horizont pri fondoch peňažného trhu je okolo jedného roka. A s tým by mal klient počítať.

Ako porovnávať výnosy

Pri porovnávaní výkonnosti korunových fondov peňažného trhu a termínovaných účtov bánk robia klienti často chybu, pretože porovnávajú minulé výnosy s budúcimi. Tabuľky štatistík podielových fondov totiž ukazujú zhodnotenie do minulosti. Teda o koľko peniaze podielnikov zhodnotili za posledný týždeň, mesiac, rok, tri roky či päť rokov.

Na druhej strane prehľady úrokových sadzieb termínovaných účtov bánk zasa ukazujú zhodnotenie do budúcnosti.

Teda to, čo klient dostane o dané obdobie, ak do nich teraz vloží svoje peniaze. Ak teda investor chce zistiť, ktorý z produktov mu priniesol napríklad za posledný rok vyššie zhodnotenie, mal by sa pozrieť na aktuálne výsledky zhodnotenia fondov za posledný rok a ponuku úročenia vkladov bánk spred roka.

Pozor na viazanosť

Porovnávanie ročnej výkonnosti fondu s termínovaným účtom viazaným na 12 mesiacov nie je úplne korektné, keďže pri fonde sa klient k peniazom dostane prakticky do niekoľkých dní. Ak si však na porovnanie záujemca vyberie kratšie viazanosti, mal by zohľadniť všetky zmeny úročenia vkladov, ktoré počas sledovaného roka nastali.

Bezpečnosť

Každý vklad aj investícia je spojená s istou mierou rizika. Aj banka, ktorej klient zverí svoje peniaze môže skrachovať. Slovenským príkladom sú AG Banka, Slovenská kreditná banka, Dopravná banka a Devín banka. Za chránené nedostupné vklady zo zákona ručí Fond ochrany vkladov, do ktorého banky povinne prispievajú. Klient má však garantovanú iba náhradu do výšky 90 percent chráneného nedostupného vkladu, najviac do sumy rovnej 20 000 eur, čo v súčasnosti podľa aktuálneho kurzu Národnej banky Slovenska predstavuje približne 716 000 korún.

Garancie pri fondoch

Pri podielových fondoch garancie Fondu ochrany vkladov neexistujú. No ani nie sú potrebné. Pretože zatiaľ čo pri vklade na účet sa peniaze stávajú súčasťou majetku banky, ktorá voči klientovi eviduje záväzok, pri podielových fondoch peniaze zostávajú majetkom podielnika po

celý čas. Podielový fond nemá právnu subjektivitu. Má oddelené účtovníctvo od správcovskej spoločnosti. A peniaze, ktoré od podielnikov zhromažďuje sa nemôžu stať predmetom exekúcie v prípade krachu správcovskej spoločnosti.

Ochrana štátu

Správcovské spoločnosti podnikajú v zmysle zákona o kolektívnom investovaní pod prísnym dohľadom Národnej banky Slovenska, ktorá im vydáva na túto činnosť licenciu. V prípade finančných problémov správcu je to práve centrálna banka ako štátny dozor, ktorá zavedie nútenú správu fondu novým správcom, u ktorého si klient môže vybrať 100 percent aktuálnej hodnoty svojej investície.

Dohľad depozitára

Okrem štátu nad činnosťou správcovskej spoločnosti bdie aj takzvaný depozitár. Je ním banka, ktorá vedie účet podielového fondu, na ktorý klienti vkladajú svoje peniaze. V hre je nielen dobrá povesť banky, ale aj licencie, ktorú jej vydala Národná banka Slovenska. Preto ak by správca vydal príkaz v rozpore so zákonom o kolektívnom investovaní, depozitár ho nesmie vykonať. A zároveň musí pokus o porušenie zákona ohlásiť štátnemu dozoru.

Audit hospodárenia

Ďalšou zárukou bezpečnosti podielových fondov sú správy audítorských spoločností, ktoré každoročne preverujú účtovníctva správcovských spoločností a ich nakladanie s peniazmi

klientov podielových fondov. Správcovské spoločnosti si môže skontrolovať aj samotný klient, a to prostredníctvom výročných správ, ktoré nájde napríklad na internetových stránkach.

Trhové riziko

Majiteľ termínovaného účtu si vie dopredu vypočítať, koľko na úrokoch v banke zarobí. Výška úročenia počas viazanosti vkladu je totiž garantovaná. Na druhej strane, pri podielových fondoch výnos závisí od vývoja na trhoch a zhodnotenie z minulosti nie je zárukou budúcich výnosov. Aj keď pri nízkorizikových fondoch peňažného trhu sa dá zhodnotenie pomerne spoľahlivo odhad-núť. Investujú totiž predovšetkým do nástrojov peňažného trhu a dlhopisov s krátkou splatnosťou.

Rizikovosť fondov peňažného trhu vyplýva z reakcií na zmeny úrokových sadzieb. Pri ich poklese výnosy zvyčajne rastú. A, naopak, v prípade zvýšenia sadzieb výnosy klesajú. No keďže väčšina portfólia je na bankových úložkách a citlivosť na zmenu úrokov je nízka, pokles je obmedzený.

Poplatky

V oblasti poplatkov sú na tom lepšie termínované účty. Za ich založenie, vedenie a zrušenie v deň splatnosti si banky neúčtujú nič. Pri podielových fondoch klient platí spravidla tri druhy poplatkov. Všetky si správcovská spoločnosť účtuje ako percento z investície.

Prvým je jednorazový poplatok pri vydaní podielov. Ten sa v súčasnosti pri fondoch peňažného trhu pohybuje od 0,1 do 0,6 percenta. Klient ďalej platí každý rok poplatok za ročnú správu a depozitára. Tento poplatok je priamo započítaný v cene podielu, preto si ho väčšina podielnikov ani neuvedomuje. Jeho výška pri korunových fondoch peňažného trhu predstavuje od 0,2 do 1,1 percenta ročne.

Posledným poplatkom je poplatok pri vrátení podielov. Pri korunových fondoch peňažného trhu si však tento poplatok neúčtuje na Slovensku žiadna správcovská spoločnosť.

Zdaňovanie

Rozdiel medzi termínovaným účtom a podielovým fondom je aj v zdaňovaní výnosov. Zisk z termínovaného účtu banka automaticky zdaní zrážkovou daňou 19 percent. V prípade podielových fondov sa zrážkou zdaňuje iba jedna forma výnosu. A to príjem z držby podielových listov, pre ktorý sa zaužíval pojem dividenda, aj keď o klasickú dividendu nejde.

Príjem z predaja

Daňovej povinnosti však podlieha aj príjem z predaja podielov. Teda rozdiel medzi ich nákupnou a predajnou cenou. Zdaňuje sa však iba suma, ktorá prekročí päťnásobok životného minima platného k 1. januáru príslušného zdaňovacieho obdobia. Čo je pre rok 2006 suma 23 650 korún.

Dôležité však je, že § 9 ods. 1 písm. h) zákona o dani z príjmov hovorí o úhrne príjmov, na ktoré sa dané oslobodenie vzťahuje. Okrem výnosu z vyplatenia po-dielového listu tam musí daňovník zahrnúť aj príjmy z prenájmu nehnuteľností, príjmy z príle-

žitostných činností vrátane príjmov z príležitostnej poľnohospodárskej výroby, lesného a vod-

ného hospodárstva a z príležitostného príjmu z predaja hnuteľných vecí, príjmy z prevodu opcií, príjmy z prevodu cenných papierov, ako aj príjmy z prevodu podielu na spoločnosti s ručením obmedzením, komanditnej spoločnosti alebo prevodu členských práv družstva.

Iba takýto úhrn príjmov je od dane oslobodený, ak znížený o výdavky nepresiahne v zdaňovacom období päťnásobok sumy životného minima platného k 1. januáru príslušného zdaňovacieho obdobia.

To znamená, že podielnikovi môže vzniknúť povinnosť podať daňové priznanie a zaplatiť daň aj v prípade, že jeho príjem z investovania do podielových fondov bol v roku 2006 nižší ako 23 650 korún.

Čo sa stane o rok s vkladom 50 000 Sk na termínovanom účte viazanom na 12 mesiacov

Banka Hrubý výnos Čistý výnos (1) Nominálna hodnota Reálna hodnota Nominálne zarobili Reálne zarobili

(sadzby do) vkladu po roku (2) vkladu po roku (1)

(sadzby do) vkladu po roku (2) vkladu po roku (1)

(1) Po zohľadnení zrážkovej dane 19 % z výnosu a predikcie medziročnej koncoročnej inflácie na budúci rok vo výške 2,8 %. (2) Po odrátaní zrážkovej dane 19 % z výnosu.

Pozn.: Úrokové sadzby bánk platné k 19. novembru 2006. Zdroj údajov: SITA, prepočet Peter Világi, www.mfc.sk

Čo sa stalo za rok s vkladom 50 000 Sk na termínovanom účte viazanom na 12 mesiacov

Banka Hrubý výnos Čistý výnos (1) Nominálna hodnota Reálna hodnota Nominálne zarobili Reálne zarobili

(sadzby do) vkladu po roku (2) vkladu po roku (1)

(sadzby do) vkladu po roku (2) vkladu po roku (1)

(1) Po zohľadnení zrážkovej dane 19 % z výnosu a medziročnej októbrovej inflácie meranej harmonizovaným indexom (HICP) 3,1 %. (2) Po odrátaní zrážkovej dane 19 % z výnosu.

Pozn.: Úrokové sadzby bánk platné ku koncu októbra 2005. Sadzby z novembra ešte nebolo možné použiť, pretože v čase výpočtu nebola známa novembrová medziročná inflácia.

Zdroj údajov: SITA, prepočet Peter Világi, www.mfc.sk

PETER VILÁGI www.mfc.sk