Veľká väčšina hráčov na medzinárodných finančných trhoch je zjavne presvedčená, že v blízkej či menej blízkej budúcnosti dôjde k zdvihnutiu úrokovej miery v USA. Toto očakávanie opiera nielen o náznaky šéfa americkej centrálnej banky Alana Greenspana, ale aj o vývoj národného hospodárstva. Alan Greenspan už dlhší čas hovorí, že na burze vzniká nebezpečná bublina: kurzy akcií stúpajú podľa jeho náhľadu priveľmi razantne. Proti tomu môže ústredná banka zakročiť práve zdvihnutím úrovne úrokovej miery. Takýto krok by mal za následok rast atraktívnosti investovania do bezrizikových štátnych dlhopisov a znížila by sa atraktivita vkladania peňazí do účastín, ktorých kurz nezriedka podlieha veľkým výkyvom. Výsledkom by bol pokles dopytu po akciách a nárast záujmu o štátne obligácie, čím by došlo k zníženiu kurzov účastín. Navyše, situácia americkej ekonomiky naznačuje, že sa v dôsledku jedinečného ekonomického boomu a rekordne nízkej nezamestnanosti môže zvýšiť miera inflácie. Proti tomu však ústredná banka bojuje práve zdvihnutím úrokovej miery so spomínaným negatívnym dosahom na akciový trh. A v neposlednom rade je z podnikového hľadiska zvyšovanie úrokovej miery výstražným signálom: firemné úvery sa stanú drahšie; podniky musia viac splácať za kredity. A tento nárast nákladov sa odráža (pokiaľ firma nie je schopná v konkurenčnom prostredí zvýšiť ceny produktov) v konečnom dôsledku na poklese podnikového zisku, pričom výška zisku je najdôležitejším mikroekonomickým orientačným ukazovateľom pre burziánov. A keďže aktéri na parkete obchodujú s vyhliadkami do budúcnosti, tak sa iba pomerne málo pozorovateľov globálneho burzového diania čuduje nedávnemu poklesu hodnoty účastín väčšiny akcií. Príklad: Hlavný americký burzový ukazovateľ Dow Jones Industrial Average (index 30 najväčších priemyselných gigantov) pred časom preskočil cez magickú hranicu 11 000 bodov; vo štvrtok však razantne klesol o vyše 2 % na úroveň
10 467 bodov, čím sa znovu potvrdila jeho klesajúca tendencia v posledných dňoch. Slovenské akcie prežili na nemeckej burze nejednotný týždeň. Nafta Gbely stúpla k 27. máju z 10,50 EUR na 11,80 EUR, Slovakofarma klesla zo 43 EUR na 42 EUR, Slovnaft stúpol z 13,30 EUR na 13,70 EUR. Váhostav Žilina zostal na ročnom minime 7,50 EUR a VSŽ Košice klesli z 3,00 EUR na ročné minimum 2,70 EUR.
JÁN ŠALGOVIČ, Mníchov
