BRATISLAVA (SITA) - Ceny eurobondov slovenskej vlády zaznamenali v uplynulých týždňoch prudký pád. Dôvodom bola predovšetkým ruská kríza. Kvôli nej sa totiž významná časť investorov rozhodla očistiť svoje portfóliá od cenných papierov, ktoré sa spájajú s tzv. emerging markets.
Úrokový výnos eurobondov SR denominovaných v amerických dolároch klesol v posledných dňoch na 7,8 percentuálneho bodu nad 5-ročnými U.S. Treasuries (spread = 780 bázických bodov). Tieto dlhopisy boli pritom emitované pri výnosoch 3,7 % nad US Treasuries a až do ruskej krízy sa obchodovali sadzby 3,7 až 4 % na US Treasuries. 5-ročné US Treasuries sa obchodovali pri výnosoch 4,904 % p.a.
Eurobondy SR denominované v nemeckých markách zaznamenali ešte výraznejší pokles, keď ich výnos do splatnosti stúpol na 8 percentuálnych bodov nad 5-ročnými cennými papiermi nemeckej vlády Bunds (spread = 800 bázických bodov). Tieto cenné papiere emitovala slovenská vláda pri výnosoch 3,5 % nad Bunds a do ruskej krízy ani ich cena nepresiahla 4 % nad Bunds.
Podobný vývoj ako eurobondy slovenskej vlády zaznamenali aj cenné papiere Vodohospodárskej výstavby Bratislava (VVB). 10-ročné dlhopisy VVB denominované v amerických dolároch splatné v roku 2006 sa obchodujú pri sadzbách 8,35 percentuálneho bodu nad US Treasuries. Emitované boli so spreadom 1,15 % a do ruskej krízy sa obchodovali so spreadom mierne vyšším ako 4 %. 3-ročné eurobondy VVB emitované v júli tohto roku, ktoré sú denominované v nemeckých markách, tiež stratili na cene a obchodujú sa pri spreadoch okolo 8,5 percentuálneho bodu nad 3-ročnými Bunds. Splatnosť oboch týchto emisií pritom garantuje vláda SR.
Výrazný rast výnosov do splatnosti zaznamenali v dôsledku ruskej krízy aj cenné papiere ostatných postkomunistických krajín strednej Európy, tieto výnosy sú však stále omnoho nižšie ako slovenské. Dolárové dlhopisy Českých energetických závodov sa obchodujú za 1,25 percentuálneho bodu nad US Treasuries, pričom pred ruskou krízou bol spread pri tejto emisii 0,6 %. Dlhopisy maďarskej vlády denominované v dolároch zaznamenali rast výnosov do splatnosti na 1,8 % nad US Treasuries a markové dlhopisy Maďarska na 1,65 % nad Bunds. Vyššie výnosy sú v súčasnosti pri štátnych dlhopisoch Chorvátska denominovaných v nemeckých markách, ktoré sa obchodujú za 3,75 percentuálneho bodu nad Bunds.
"Okrem ruskej krízy pridáva na riziku slovenských dlhopisov aj predvolebná situácia. Určité predvolebné riziko sa síce odzrkadľovalo už vo výnosoch, pri ktorých boli tieto cenné papiere emitované, v očiach investorov sa však význam tohto rizika vzhľadom na ruskú krízu zvýšil," povedal agentúre SITA analytik Dušan Mészaros z londýnskej centrály ING Barings. Ako dodal, investori sa v uplynulých dvoch týždňoch nepozerali príliš na ceny, ich hlavnou motiváciou bolo očistenie portfólií od emerging markets. Z tohto dôvodu došlo v krátkom čase k výraznému poklesu ceny.
Ďalší vývoj cien slovenských eurobondov budú podľa Mészarosa ovplyvňovať najmä výsledky volieb a kroky vlády. "Prioritou by mala byť integrácia do OECD a ďalších európskych štruktúr. To by mohlo výrazne znížiť rizikovosť, ktorá sa prisudzuje Slovensku na zahraničných trhoch. Nevyhnutnosťou je pokračovanie reforiem, ktoré budú prehlbovať trhové hospodárstvo. Dôveryhodnosť by zvýšili aj niektoré síce nepopulárne, ale nevyhnutné opatrenia na celkové ozdravenie ekonomického prostredia," dodal. Pri splnení týchto podmienok si vie predstaviť, že výnosy slovenských eurobondov by sa na trhu nielen vrátili na pôvodné úrovne, ale boli by nižšie ako pri emisii. "Všetko však bude závisieť od vývoja v Rusku, ale aj v Japonsku, ktorý bude výrazným spôsobom ovplyvňovať celé svetové trhy," zdôraznil analytik londýnskej centrály ING Barings.
