Streda, 20. január, 2021 | Meniny má DaliborKrížovkyKrížovky

J. Makúch: Vláda nespochybnila menový program NBS *JOZEFA MAKÚCHA, člena Bankovej rady NBS

Minulý týždeň sa uskutočnili rozhovory zástupcov Národnej banky Slovenska (NBS) a vlády. Predmetom rokovania bol i vzťah NBS a štátneho rozpočtu, financovanie verejných investícií, novelizácia zákonov, týkajúcich sa bankovníctva.

"Ťažisko rozhovorov spočívalo v oboznámení sa s východiskami, z ktorých bude v roku 1995 jedna aj druhá strana vychádzať pri tvorbe svojej politiky. Naše východiská sú definované v menovom programe. Vláda oznámi svoje východiská vo svojom programovom vyhlásení a v pripravovanom návrhu štátneho rozpočtu."

# Stotožnila sa vláda s menovým programom NBS?

"V makroekonomických rozmeroch došlo k zhode. Tam nie sú diametrálne odlišné stanoviská. Z nášho pohľadu sú tieto makroekonomické rámce vyjadrené jednocifernou infláciou, s dosiahnuteľnou hranicou osem percent. Peňažná masa, vyjadrená menovým agregátom M2, by mala v porovnaní s minulým rokom vzrásť o 12,3 percenta, čo v absolútnych číslach predstavuje zhruba 35 mld Sk. Objem úverov by sa mal zvýšiť o 5,1 percenta. Menový program NBS vychádza z trojpercentného rastu hrubého domáceho produktu (HDP). Existujú však názory, že možno očakávať aj dynamickejší nárast tohto ukazovateľa. Osvojila si ich aj vláda, ktorá na tomto stretnutí prezentovala názor, že pri využití doteraz nevyužitých kapacít v ekonomike môže byť tempo rastu HDP ešte vyššie."

Skryť Vypnúť reklamu

(Pokračovanie na 4. strane)l Pokiaľ ide o vzťah NBS a štátneho rozpočtu, k čomu ste dospeli? Už v minulosti boli totiž výhrady voči výške úročenia deficitu, a to hlavne v roku 1993, keď jeho veľká časť bola krytá priamym úverom NBS.

"V tomto sa názor NBS nezmenil. Podstata nie je vo výške úrokov. Dôležité je saldo, ktorým si NBS zabezpečuje tvorbu svojich rezerv. Ide o to, o koľko viac peňazí príde zo štátneho rozpočtu na úrokoch, ktoré platí štátny rozpočet NBS, ako odíde z NBS na úrokoch z odvodov zo zisku do štátneho rozpočtu. Pokiaľ sa dohodneme, že tento rozdiel má byť napríklad 2 percentá, tak je to absolútne jedno, či sa dosiahne pri úrokoch vo výške 19 - 17 percent alebo 0 - 2 percentá.

Slovom, keď viac zdrojov príde do NBS, zároveň sa aj viac vráti do štátneho rozpočtu. Otvorenou otázkou zostáva teda výška toho salda. Samozrejme, výška úrokov má význam z iných hľadísk. Je to totiž určitý indikátor ceny peňazí na jednom z dosť významných trhov, akým je trh štátnych cenných papierov. V tejto súvislosti je možné diskutovať o tom, do akej miery môže úroková miera klesať, aby nenarušila cenovú rovnováhu na peňažnom trhu."

Skryť Vypnúť reklamu

# Trochu odbočím, jedno z ustanovení zákona o NBS konštatuje, že NBS môže uvoľňovať prostriedky z výdavkových účtov štátneho rozpočtu len do výšky ich kreditného zostatku. Možno to chápať ako brzdu voči narastaniu rozpočtového deficitu. Týmto však NBS spoluzodpovedá za výsledky rozpočtového hospodárenia. V roku 1993 však dosiahol schodok štátneho rozpočtu cca 23 miliárd. Nie je to do istej miery aj chyba NBS?

"V roku 1993 tam takáto brzda nebola. Zakomponovala sa tam na základe skúseností z roku 1993 až novelizáciou zákona v roku 1994."

# Financovanie verejných investícií. S. Kozlík v tejto súvislosti pred predčasnými parlamentnými voľbami hovoril o akejsi nekomerčnej úverovej emisii NBS, ktorá by bola použitá napríklad na výstavbu diaľnic...

Skryť Vypnúť reklamu

"Pokiaľ ide o oblasť verejných investícií, je potrebné navrhnúť mechanizmy, ktorými by sa tieto problémy riešili. Samozrejme, že pri zachovaní východísk menového programu. NBS zabezpečuje množstvo peňazí v obehu, čiže vychádza z M2 a z predpokladaného nárastu HDP. Pri väčšom raste je na `obsluhu' HDP potrebná aj o niečo väčšia masa peňazí. Hlavný problém je v tom, na čo budú tieto dodatočné peniaze použité. Za podmienky, že peňažný rámec má byť dodržaný, ak bude časť z nich smerovaná na verejné investície, nemôže byť potom nasmerovaná inde. To je logické. Nie sú teda úvahy, že by sa mali emitovať špeciálne zdroje nad úroveň, s ktorou ráta náš menový program. K spochybneniu menového prograrmu NBS zo strany vlády nedošlo."

# Na verejné investícíe sú potrebné dlhodobé zdroje. Ako sa dajú mobilizovať?

Skryť Vypnúť reklamu

"Možností je viac. Napríklad špeciálne dlhopisy, ktoré sú umiestniteľné na domácom, ako aj zahraničných trhoch. Vládne dlhopisy sú totiž vždy atraktívny tovar na peňažnom trhu, pretože sú prakticky bezrizikové. Tam problém nie je. Treba však zvoliť optimálny nástroj. Na NBS je potom úloha, aby dohliadla na M2, aby sa peniaze nedostávali do obehu inými kanálmi."

# Vláda sa teda mieni pri hľadaní zdrojov na verejné investície pridržiavať štandardných nástrojov.

" Iné ako štandardné nástroje dosť ťažko použiť."

# Menový program zohľadňuje dohodnuté kritériá s Medzinárodným menovým fondom (MMF). Mám tým na mysli napríklad limity čistých domácich aktív bankovej sústavy, vonkajšej zadlženosti a pod...

" Isteže, Slovensko nie je osamotený ostrov. Musíme vychádzať z medzinárodne akceptovateľných kritérií."

Skryť Vypnúť reklamu

# Možno to povedať aj tak, že ak sa vláda stotožnila s menovým programom NBS, zároveň sa stotožnila aj s odporúčaniami MMF v oblasti menových ukazovateľov.

"Mám taký dojem, že to v pondelok S. Kozlík potvrdil aj v STV, že nie je problém spolupráce s MMF, problém je v úverových vzťahoch, teda za akých podmienok je vláda ochotná alebo nie je ochotná úver akceptovať. Napokon, videli sme to pri úvere od Svetovej banky na podporu bytovej výstavby, ktorý vláda J. Moravčíka neprijala, pretože nebol výhodný. Avšak osobne si nemyslím, že by malo dôjsť k prerušeniu vzťahov s týmito finančnými inštitúciami."

# Ak to zhrnieme, pred rozhovormi s vládnou stranou nebola NBS o nič menej nezávislá ako po nich.

"Nie, nezávislosť NBS na týchto stretnutiach nebola spochybnená."

Skryť Vypnúť reklamu

Najčítanejšie na SME

Inzercia - Tlačové správy

  1. Mimoriadny úspech značky Toyota na Slovensku v roku 2020
  2. Pandémia urýchlila zavádzanie nových technológií vo firmách
  3. V centre Bratislavy ako na dedine. Ako sa býva v hlavnom meste?
  4. Mozog Penty na kolenách: Aký je Hačšákov príbeh v Pente?
  5. SME.sk zaznamenalo rekordný nárast záujmu čitateľov
  6. Sedem najznámejších pyramíd v Mexiku
  7. Zima v koži atopika: aká je starostlivosť o pokožku s ekzémom?
  8. Zákazníkov čoraz častejšie zaujíma pôvod výrobkov, ktoré kupujú
  9. 10 vecí, pre ktoré sa oplatí navštíviť Dominikánsku republiku
  10. Historická revue: Kam sa podeli Kumáni, Valasi a iné etniká?
  1. Mimoriadny úspech značky Toyota na Slovensku v roku 2020
  2. Pandémia urýchlila zavádzanie nových technológií vo firmách
  3. Pandémia presúva zákazníkov do online priestoru
  4. V centre Bratislavy ako na dedine. Ako sa býva v hlavnom meste?
  5. Najobľúbenejšie auto Slovákov je opäť ŠKODA
  6. PLANEO Elektro funguje aj počas lockdownu - má akčný výpredaj
  7. Mozog Penty na kolenách: Aký je Hačšákov príbeh v Pente?
  8. MATADOR Group mení vizuálnu identitu značky
  9. Fokus očná optika sa stala exkluzívnym partnerom značky Nikon
  10. Turizmus za účelom estetickej chirurgie v čase pandémie
  1. Mozog Penty na kolenách: Aký je Hačšákov príbeh v Pente? 27 417
  2. V centre Bratislavy ako na dedine. Ako sa býva v hlavnom meste? 24 705
  3. 10 vecí, pre ktoré sa oplatí navštíviť Dominikánsku republiku 11 833
  4. Sedem najznámejších pyramíd v Mexiku 11 287
  5. SME.sk zaznamenalo rekordný nárast záujmu čitateľov 7 787
  6. Wellness trendy, rozhovory a rady pre lepšie zdravie 7 693
  7. Ohlúpli sme počas Covid roka? 7 532
  8. Ekologická móda? Slovenská firma dokazuje, že to ide 6 572
  9. Produkujeme viac odpadu, kompostujeme len tretinu 6 513
  10. Nakupujete online? Toto potrebujete vedieť 5 476
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu

Neprehliadnite tiež

Keď začal boj s extrémizmom prinášať výsledky, prokuratúra ho ide oslabiť

Samostatné oddelenie špeciálnej prokuratúry má dnes päť ľudí.

Milan Mazurek v budove Najvyššieho súdu (vpravo).
Dobré ráno

Dobré ráno: Obvinili Fica, Kotlebu aj Mazureka. Teraz im hrozí zánik

Pripravuje sa reorganizácia prokuratúry.

Komentár Zuzany Kepplovej

Žilinka vykročil ľavou

Rozpustenie Honzovho úradu sa nezdá ako dobrý začiatok perestrojky na prokuratúre.

Zuzana Kepplová.

Koronavírus: V Česku pribudlo takmer 10-tisíc nových prípadov (minúta po minúte)

PCR testy na Slovensku odhalili viac ako 226-tisíc nakazených koronavírusom. Pandémia Covid-19 si vyžiadala 3 637 obetí. Na Slovensku prebieha plošné testovanie.

Ilustračné foto.