Piatok, 17. september, 2021 | Meniny má OlympiaKrížovkyKrížovky

Ad: Vláda potrebuje zlikvidovať dlhopisy (SME - 23. 1. 1996)

Na začiatok trochu teórie. Obligácie i akcie sú cennými papiermi. Akcia dáva možnosť majiteľovi podieľať sa na riadení spoločnosti a jej zisku (dividendy). Obligácia zaručuje majiteľovi, že v stanovenej lehote mu bude vyplatená jej nominálna hodnota ...

Na začiatok trochu teórie. Obligácie i akcie sú cennými papiermi. Akcia dáva možnosť majiteľovi podieľať sa na riadení spoločnosti a jej zisku (dividendy). Obligácia zaručuje majiteľovi, že v stanovenej lehote mu bude vyplatená jej nominálna hodnota plus prémia, nemá možnosť zasahovať do chodu spoločnosti. Väčšina bežných občanov nemá ambície zúčastňovať sa na riadení, skôr sa zaujímajú o zisk. Ten sa dá dosiahnuť jednak využívaním kurzových rozdielov, čo však vyžaduje určitý stupeň odborných znalostí a ochotu riskovať, jednak z dividend (ktoré môžu, ale aj nemusia byť vyplatené). Trhová cena akcií býva značne premenlivá, čiže hodnota majetku akcionára sa mení. Ceny obligácií bývajú stabilnejšie, ich trhová hodnota je zväčša o niečo nižšia ako ich nominálna hodnota, s blížiacou sa dobou výplaty sa k nej približuje, neskôr ju môže aj prekročiť. Akcie teda prinášajú pri väčšom riziku možnosť vyššieho zisku (ale aj straty!), obligácie sú nízko rizikové, ale dosahujú i trochu nižší zisk. Hodnota kupónovej knižky individuálneho DIK-a sa pohybovala na úrovni 15 000 Sk, čo je aj približne hodnota, ktorú by mal dostať MIK pri splatení dlhopisu.

Skryť Vypnúť reklamu

V článku Vláda potrebuje zlikvidovať dlhopisy v SME 23. 1. 1996 vyjadruje Jana Vodová obavu, že "nízke predajné ceny podnikov, dlhé splátkové kalendáre a praktická nutnosť využívať prostriedky FNM ako mimorozpočtové zdroje vylučujú, že FNM počas štyroch rokov získa potrebných 33 miliárd korún plus úroky na vyplatenie dlhopisov". Riešenie našťastie nachádza hneď v ďalšej vete: "To však nie je najväčším problémom, lebo FNM vlastní akcie ďalších podnikov, ktoré by dokázal speňažiť, keby napr. novou emisiou obligácií, úverom či od ručiteľa - teda vlády, takže riziko nesplatenia je pomerne malé, čo je dosť dôležitým faktorom - dlhopisy majú vysokú bonitu. Väčším problémom je vyplatenie prostriedkov FNM MIK-om a ich následná spotreba." S týmto tvrdením súhlasím, avšak tým, že FNM vydal obligácie, toto vyplácanie odložil, a tým mu zdroje ostávajú ešte na niekoľko rokov k dispozícii. Tieto prostriedky sú dôležité teraz, v období transformácie hospodárstva, keď väčšina podnikov je podkapitalizovaná. Je predpoklad, že po oživení ekonomiky sa tieto zdroje vrátia naspäť a z nich bude možné uhrádzať pohľadávky majiteľov dlhopisov. Ako je to s vyrovnaním sa FNM a privatizérmi? Fond prijme dlhopisy ako splátku z ceny privatizovaného majetku. To, čo autorka označuje za "naprosto nezvyčajný postup", teda uhradenie nominálnej hodnoty ešte pred dobou splatnosti, je vo vyspelých krajinách úplne bežné. Tiež si nemyslím, že by vláda mohla ťažko potrebovať plnenie záväzkov vo forme investícií do vlastných podnikov. Pri súčasnom stave zamestnanosti, technologickej úrovni a stave investičného majetku ako takého je tento proces veľmi žiaduci, inak by zrejme nehral kľúčovú úlohu pri rozhodovaní o schvaľovaní privatizačných projektov.

Skryť Vypnúť reklamu

Prichádza teda k vyrovnaniu a, podľa autorky, k následnému veľkému úniku potenciálnych kapitálových prostriedkov do spotreby, ktorý môže otriasť národnou ekonomikou v jej základoch. Aby sme zistili, koľko peňazí sa použije na "odškodnenie" občanov, skúsme si stanoviť trhovú cenu dlhopisu. Môžeme postupovať bez zložitých ekonomických výpočtov, oprieme sa napríklad o to, že bankové ústavy ponúkajú vkladové listy s lehotou splatnosti 5 rokov, po ktorých uplynutí vyplatia vkladateľovi 2-násobok vkladu. Takže ak občan predá dlhopis dnes za 7000 Sk a hneď ho investuje do vkladového listu, dostane 14 000 Sk, teda asi toľko, ako ostatní "trpezliví MIK-ovia, ktorí si ponechajú dlhopis až do dňa zúčtovania". To by mala byť pre rozumného občana minimálna cena. Aj podnikavejšiemu maloinvestorovi sa teda oplatí nájsť ľudí, ktorým je bližšia košeľa ako kabát, a radi vymenia kus perforovaného papiera s oznamom o ich vlastníctve dlhopisu za pár tisíc v hotovosti skôr, ako sa vlastne celý proces obchodovania začne. V tomto kontexte Mečiarovo varovanie o predávaní pod cenu má čosi do seba. Ešte vyššie zisky však dosiahnu veľkoinvestori, ktorým pri vysokých objemoch prinesú milióny aj relatívne malé odchýlky od minimálnej hodnoty. Možno očakávať vysoký dopyt, takže cena by mohla ísť ešte vyššie - možno na 8 až 9 tisíc. Aký to bude mať vplyv na ekonomiku?

Skryť Vypnúť reklamu

V prvom rade sa nedá očakávať, že 3,3 milióna hotovostichtivých občanov urobí nedočkavý nájazd na obchodné miesta. Časť bude opatrne čakať, ako sa to vyvinie, časť si dlhopis ponechá až do doby splatnosti. Predpokladajme teda, že v roku 1996 sa až 1 miliónu ľudí podarí predať dlhopisy v priemere po 9000 Sk. Z týchto 9 mld štát zinkasuje naspäť takmer 1,5 mld vo forme daní z kapitálových výnosov (preto by mal mať štát záujem na čo najvyššej trhovej cene dlhopisu), niečo pôjde do bánk a zvyšok ostane na spotrebu. Tých možno 6 miliárd, ktoré posilnia agregátny dopyt, je približne toľko, koľko sa minie navyše počas predvianočných nákupov, takže inflačné tlaky by nemali byť až také dramatické. Okrem toho tieto peniaze nie sú dodatočné, pretože už na trhu boli, iba zmenili majiteľa. Objem peňazí na trhu zostáva rovnaký, zvýši sa iba rýchlosť obehu, čo je už úloha pre NBS.

Skryť Vypnúť reklamu

Privatizér teda nezaplatí za nadobudnutý majetok štátu, ale občanom. V kupónke získal občan majetok, ktorý následne predal privatizérovi, čiže konečný efekt bol ten istý - občan prišiel k peniazom a majetok sa presunul od štátu k novému majiteľovi. Z hľadiska občana to má ten istý účinok ako zníženie daní z príjmov fyzických osôb v nižších pásmach o 2-3%-né body, avšak oveľa efektnejší - rozhodne lepšie pôsobí jednorazovo suma 10 000 ako každý mesiac dve stovky navyše.

Porovnajme si teda obidve metódy - objem majetku, ktorý dostane občan, je približne rovnaký. Dlhopisy budú zrejme atraktívne na trhu, budú sa dať ľahko speňažiť, čo sa nedalo ani zďaleka povedať o všetkých akciách z kupónky. FNM nedostane za rozdaný majetok žiadnu úhradu, čo je relatívnou nevýhodou oboch metód. Dalo by sa povedať, že pre tých, ktorí očakávajú od obidvoch vĺn privatizácie iba hotovosť, sa nič nezmenilo. Z tých, ktorí si svoje cenné papiere ponechávajú, boli v prvej vlne zvýhodnení tí, čo sú ochotní o zveľadenie majetku zabojovať, v druhej tí, čo chcú mať istotu. Komu sa to oplatí viac, si povieme asi neskôr.

Skryť Vypnúť reklamu

Inzercia - Tlačové správy

  1. 5 tipov, ako si užiť jeseň v Bratislave a okolí
  2. Ašot Haas v Bratislave: Nenechajte si ujsť umelecký zážitok
  3. Sedemnásť slovenských hotelov na septembrový last minute výlet
  4. Takto dokážu aj vaše peniaze zlepšiť život na našej planéte
  5. Volkswagen na IAA v Mníchove predstavil koncept elektromobilu
  6. Slovenský orloj – svetová atrakcia
  7. Kanceláriám ešte neodzvonilo
  8. Predplaťte si SME.sk s garanciou vrátenia peňazí
  9. Zodpovedné investovanie praje budúcnosti a je fér
  10. Mikroplasty sú v produktoch každodennej potreby. V ktorých?
  1. Poznáme slovenské cesty s najkrajším výhľadom!
  2. Schodolez pre imobilných - Viete ako sa testuje?
  3. Mototechna tento rok predala už vyše 8 tisíc zánovných áut
  4. 100% ovocné šťavy pod lupou – Prečo sa ich oplatí konzumovať?
  5. Takto dokážu aj vaše peniaze zlepšiť život na našej planéte
  6. Sedemnásť slovenských hotelov na septembrový last minute výlet
  7. Profesionáli vedia, o čo ide. Ako si vybrať OZV a nepopáliť sa?
  8. Pápež František požehnal základný kameň novej nemocnice
  9. Ašot Haas v Bratislave: Nenechajte si ujsť umelecký zážitok
  10. Stropný zdvihák zlepší život všetkým imobilným ľuďom
  1. Maldivy, Maurícius či Mexiko sú na dosah jediným letom 7 185
  2. Mikroplasty sú v produktoch každodennej potreby. V ktorých? 6 439
  3. Slovenský orloj – svetová atrakcia 4 836
  4. Radosť zachytiť tieto krásne krivky 4 190
  5. Prehľad bratislavských komunít. Čo všetko sa dá robiť so susedmi 2 136
  6. Mayo Galuška praží extra kávu, oligarcha Hodorovský je Mr. Krach 2 116
  7. Zodpovedné investovanie praje budúcnosti a je fér 1 965
  8. Uznávané štúdio oživilo zanedbané štvrte. Prišlo do Bratislavy 1 813
  9. Zateplenie šikmej strechy PUR penou či minerálnou vlnou? 1 722
  10. 5 tipov, ako si užiť jeseň v Bratislave a okolí 1 573
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Zatvoriť reklamu